Таджикистан в 2025 году впервые перешел в позицию чистого внешнего кредитора, говорится в новом обзоре Международного рейтингового агентства S&P Global Ratings.
Агентство отмечает, что переход в кредиторскую позицию стал возможен на фоне значительного укрепления внешних показателей страны.
По данным S&P, международные резервы Таджикистана к концу 2025 года достигли $6,4 млрд, что эквивалентно 36% ВВП. Годом ранее этот показатель составлял $4,4 млрд (31% ВВП).
Международные резервы (золотовалютный запас) — это валютные активы и золото, находящиеся в распоряжении центрального банка. Они используются для обслуживания внешнего долга, финансирования импорта и поддержки национальной валюты.
Одним из ключевых факторов укрепления резервов агентство называет резкий рост притока денежных переводов трудовых мигрантов. За первые девять месяцев 2025 года поступления увеличились на 47% в годовом выражении. В целом объём переводов достигал до 60% ВВП, что позволило стране сохранить шестой подряд профицит счёта текущих операций — около 14% ВВП в 2025 году.
Счёт текущих операций — это показатель, отражающий разницу между поступлениями валюты в страну (экспорт, услуги, переводы, доходы) и выплатами за рубеж (импорт, обслуживание внешних обязательств). Профицит означает, что поступления превышают расходы.
Дополнительным фактором стало сохранение благоприятных мировых цен на золото. В обзоре отмечается, что Национальный банк Таджикистана активно наращивал золотые запасы, выкупая металл у местных производителей. Рост стоимости золота увеличил общий объем международных резервов.
По оценке специалистов агентства, совокупность профицита текущего счета и накопления резервов позволила экономике впервые перейти в «скромную чистую внешнюю кредиторскую позицию».
Понятие «Чистый внешний кредитор» означает, что совокупные внешние активы страны (резервы, золото и другие требования к нерезидентам) превышают её внешние обязательства (государственный и частный внешний долг). Иначе говоря, в агрегированном выражении страна теперь больше «кредитует внешний мир», чем зависит от него по долговым обязательствам.
Вместе с тем S&P подчёркивает, что экономика остаётся структурно уязвимой из-за высокой зависимости от денежных переводов, большая часть которых поступает из России и других стран СНГ. Агентство также отмечает сохраняющийся торговый дефицит и зависимость от импорта.
Тем не менее, по оценке S&P, текущее улучшение внешних показателей снижает уязвимость страны к внешним шокам.
Агентство ожидает, что в 2026 году Таджикистан сохранит профицит счёта текущих операций на уровне около 5% ВВП, после чего возможен постепенный возврат к умеренному дефициту на фоне снижения объёмов денежных переводов и сохранения высокого импорта.
Что это значит для населения и бизнеса
Переход Таджикистана в статус чистого внешнего кредитора — это макроэкономический показатель, однако его последствия могут отражаться и на повседневной экономике.
Для населения это, в первую очередь, стабильность курса. Рост международных резервов повышает способность государства сглаживать резкие колебания валютного курса. Это снижает риски резкого удорожания импортных товаров.
Кроме того, это способствует снижению риска резких экономических потрясений. Когда у страны есть накопленные валютные резервы — своего рода финансовая «подушка безопасности» — ей легче расплачиваться по внешним долгам и оплачивать импорт товаров, даже если в мире начинается кризис или ухудшается экономическая ситуация.
Для бизнеса это, более предсказуемая валютная среда. Компании, работающие с импортом и внешними контрактами, получают более устойчивые условия расчётов при наличии достаточных резервов.
Улучшение внешней позиции страны, кроме прочего, повышает доверие инвесторов и потенциально облегчить доступ к внешнему финансированию.
Таким образом, переход в позицию чистого внешнего кредитора — позитивный сигнал для макроэкономической стабильности. Однако, опять же, устойчивость этой тенденции напрямую связана с сохранением высоких объёмов денежных переводов, стабильной внешней конъюнктурой и дальнейшим ростом резервов.
Этой зимой читайте нас в Telegram, Facebook, Instagram, OK и ВК
