ЕБРР приобрел у Enel «лишние» акции ОАО «ОГК-5»

 

Стремление Enel продать часть своих акций в ОАО «ОГК-5» стороннему инвестору вполне оправданно, считает аналитик Собинбанка Александр Селезнев. Комментируя появившуюся 22 апреля информацию о том, что Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) выкупает у Enel 4% акций российской генерирующей компании и доводит тем самым свою долю до 5%, аналитик в беседе с корреспондентом ИА «РосФинКом» подчеркнул: «В итальянской компании неоднократно озвучивали, что им будет достаточно контрольного пакета — чуть более 50% акций». Однако на данный момент Enel владеет почти 60% акций ОГК-5, отметил Селезнев: «Они собрали по оферте больше, чем собирались, что увеличило их затраты на покупку компании. Сейчас они стремятся каким-то образом минимизировать собственные потери, сохранив за собой операционный контроль».


 

По словам Селезнева, само по себе ОАО «ОГК-5» является одной из наиболее рентабельных компаний в своей отрасли, в частности по результатам 2007 года. «Однако эти показатели были достигнуты при предыдущем менеджменте, — добавил он, — а эти люди сейчас почти полностью покинули компанию. В ОГК-5 был достигнут впечатляющий уровень рентабельности и прозрачности. Сейчас пришел новый гендиректор Анатолий Копсов, вместе с ним, возможно, придет часть его команды из ОАО «Мосэнерго», но насколько они будут эффективны, покажет время».


 

Приход новых людей всегда сопровождается некоторой неопределенностью, сказал Селезнев, но если исходить из результатов прошлого года, то перспективы компании «очень и очень хорошие». По его словам, у ОГК-5 диверсифицированный топливный баланс, ГРЭС компании удачно сочетают работу на угле и газе, плюс к тому они расположены в быстрорастущих регионах (Среднеуральская и Рефтинская ГРЭС на Урале, Невинномысская на юге России).


 

Неким плюсом, по мнению Селезнева, могло бы стать «распыление» части акций ОГК-5, принадлежащих Enel, на рынке (при сохранении контрольного пакета) и увеличение free-float этих бумаг. «В настоящее время около 60% принадлежит Enel, более 26% у государства, еще несколько пакетов консолидировано у миноритариев, в частности в крупных фондах. Таким образом, реальный free-float — в районе нескольких процентов», — отметил аналитик. По его мнению, подобная ситуация может привести к резким колебаниям капитализации компании даже при небольших объемах продаж. Однако если ЕБРР будет держать приобретаемый пакет, это не решит проблему низкой ликвидности акций ОАО «ОГК-5», полагает Селезнев. По его словам, того же эффекта роста ликвидности можно добиться, если на рынок поступят бумаги госдоли: «Free-float в размере 25% — это было бы неплохо».


 

Однако продавать акции надо не сейчас, когда идут значительные продажи акций всех генерирующих компаний, вне зависимости от их перспективности, а уже после реорганизации, когда все успокоится, будет запущен рынок мощности, а ОГК-5 прояснит ситуацию со своей стратегией и новым менеджментом, уверен аналитик. Сейчас же акции ОГК-5 торгуются на «каких-то нереальных для себя уровнях, порядка $400 за мегаватт, что просто смешно для столь высокорентабельной компании», добавил Александр Селезнев.