Низкий интерес к инвестициям в экономику Таджикистана респонденты «Азия-Плюс» объясняют высоким риском потери сбережений. Давайте разберемся с рисками и объясним, почему инвестировать все же стоит.

Экономисты отмечают, что инвестиции являются ключевым фактором для развития, как отдельного бизнеса, так и экономики в целом. В законодательстве Таджикистана инвестиции понимаются как капиталовложения в материальные и нематериальные активы. Наибольшее значение имеют инвестиции в основной капитал (капитальные инвестиции), которые являются основой роста любой экономики.

Инвестиции в основной капитал включают вложения в строительство и реконструкцию зданий и сооружений, развитие инфраструктуры, оборудование, технологии и интеллектуальную собственность.

По официальным данным, в 2025 году общий объем инвестиций в основной капитал составил более 28,7 млрд сомони (около $3 млрд), что на 23% больше по сравнению с 2024 годом. Несмотря на рост капитальных вложений, Таджикистан всё ещё отстает от своих соседей по этому показателю, что демонстрирует большой потенциал для увеличения уровня инвестиций.

Экономисты подчеркивают важность доли капитальных инвестиций в ВВП как индикатора масштабных инвестиционных программ.

В Таджикистане этот показатель составляет 15,8%, что ставит страну на среднюю позицию среди соседей. Однако по объему капитальных инвестиций на душу населения Таджикистан значительно уступает всем странам региона.

Почти половина капитальных инвестиций (46,2% в 2025 году) финансируется за счет государственного бюджета, что свидетельствует о слабом развитии частного сектора и недостаточной роли частных инвестиций. Печальным является тот факт, что доля государственного капитала в инвестициях растет — с 39,9% в 2023 году до 43,6% в 2024 году. Доля частных инвестиций составляет около 40%, а иностранные инвестиции — лишь 14,3%. Это недостаточно для развивающейся экономики, где привлечение иностранных средств необходимо для ускорения роста и внедрения новых технологий.

Таким образом, несмотря на рост капитальных инвестиций, для ускорения экономического развития Таджикистана требуется повышение частных и иностранных инвестиций. Государственные вложения, безусловно, важны, но их объем и направления должны быть обоснованы. В рыночной экономике они должны служить для преодоления рыночных провалов, стимуляции экономики и решения социально значимых проблем, а не заменять рыночные механизмы.

Почему население не инвестирует?

Тем временем, доля населения в капитальных вложениях Таджикистана по-прежнему не превышает 5%, что свидетельствует о недостаточной вовлеченности граждан в экономическое развитие и ограничивает возможности для улучшения качества жизни населения. Это снижает перспективы устойчивого роста в долгосрочной перспективе.

Респонденты «Азия-Плюс» в социальных сетях указали, что главной причиной низкой заинтересованности в инвестициях является «высокий риск потери сбережений» (53%). Также были отмечены такие факторы, как «финансово-экономическая неопределенность» (17%), «недостаток знаний и опыта», «низкая доходность инвестиций» и «нехватка денег» (по 9-10% респондентов).

Результаты опроса показывают, что для повышения интереса к инвестициям в Таджикистане необходимо решать сразу несколько проблем, включая улучшение финансовой грамотности, развитие рынка капитала и ценных бумаг, а также создание более стабильной и прозрачной экономической среды.

Не менее важным является создание стабильной и предсказуемой деловой среды, а также снижение доли неформальной экономики, которая, по оценкам международных финансовых институтов, составляет около 40% всей экономики. В результате значительный объем финансовых потоков, включая инвестиции, происходит в неформальной сфере, что препятствует развитию экономики и укреплению бюджета.

Между тем, иностранные инвесторы, работающие на таджикском рынке, сталкиваются с рядом проблем:

— Нестабильность законодательства: частые изменения в налоговом и инвестиционном законодательстве создают неопределенность и повышают риски.

— Слабая инфраструктура: недостаточно развиты транспортные и энергетические сети, что затрудняет логистику и увеличивает операционные расходы.

— Непрозрачность рынка: отсутствие достаточной информации о компаниях и рынках осложняет проведение due diligence и оценку рисков.

— Бюрократия: сложные и длительные административные процедуры затрудняют получение необходимых разрешений и лицензий.

— Правовые риски: недостаточная защита прав собственности и сложные процедуры разрешения споров увеличивают риски.

— Социально-экономическая нестабильность: возможные политические и социальные риски, включая трудовые конфликты и экономические кризисы, могут негативно повлиять на бизнес.

Денег есть, нет доверия, знаний и опыта

Финансовый аналитик Аббос Назаралиев объясняет, что инвестиционный рынок Таджикистана имеет свои особенности. Основными инвесторами являются государство и местные институциональные инвесторы (банки, крупные корпорации, фонды, страховые компании и прочее).

«У нас есть три основные категории инвесторов: государство, иностранные инвесторы и местные институциональные/индивидуальные инвесторы (включая корпорации). Объекты инвестирования в стране преимущественно сосредоточены в строительстве, а также частично в промышленности и добыче полезных ископаемых», — пояснил он.

По его словам, частные компании в Таджикистане, кроме строительства жилья и коммерческих зданий, не участвуют в крупных инфраструктурных проектах, и этим вынуждено заниматься государство в консорциуме с международными финансовыми институтами развития.

«Причин для этого может быть множество, начиная от высоких рисков инвестиций в другие секторы, кроме жилищного строительства, и заканчивая отсутствием развитых финансовых инструментов рынка ценных бумаг, так называемых «голубых фишек» национальной экономики. То есть рынка первичных и вторичных ценных бумаг, куда национальные институциональные инвесторы и население могли бы вкладывать свои сбережение более безопасным образом.  

В других странах обычно частные компании на основе государственно-частного партнерства (ГЧП) строят, к примеру, крупные индустриальные и инфраструктурные объекты и управляют ими, получая доход по установленным тарифам. Государство в таких случаях обеспечивает две основные вещи: гарантию определенных тарифов и стабильное сотрудничество в рамках ГЧП», — сказал он.

Специалист не согласен с тем, что местное население не располагает достаточными доходами, чтобы вложить часть денег в экономику страны. Он отметил, что потенциальные инвестиции размещены в банках на сберегательных счетах и срочных депозитах.

По данным Национального банка Таджикистана, общий объем остатков депозитов на 1 января 2026 года составил 33,9 млрд сомони (около $3,6 млрд), что на 32,8% больше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Средневзвешенная ставка по срочным депозитам в национальной валюте составил 12,05% годовых. Банки, как известно, направляют большую часть этих денег на кредитование бизнеса. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам в 2025 году в национальной валюте составила 22,6%.

Специалист полагает, что эти средства, частично, можно было бы напрямую направить на финансирование малого и среднего бизнеса без посредничества банков.

Таким образом, население могло бы получить маржу (разница между ставками депозитов и кредитов), которую в настоящее время получают банки. Но, к сожалению, инструменты местного рынка инвестиций очень ограничены.

«В целом, рынок для инвестиций в Таджикистане, даже если не учитывать крупные компании и международные обороты, значительный. Но местные компании, возможно, не имеют достаточной информации и понимания о возможностях местного рынка капитала», — заключил аналитик.

К причинам — почему граждане не инвестируют свои деньги, а предпочитают хранить их в банке, — аналитик отнес также недостаточную финансовую грамотность и информированность населения.    

Рекомендации

Для устранения существующих преград, мешающих населению Таджикистана активно участвовать в инвестиционной деятельности, «Азия-Плюс» подготовила рекомендации на основе предложений независимых экспертов.

Снижение инвестиционных рисков

Создание механизмов страхования инвестиций: государство или финансовые институты могут предложить программы страхования вкладов и инвестиций, которые могут помочь уменьшить страхи по поводу потери сбережений.

Прозрачность и защита инвесторов: увеличение прозрачности финансовых операций и создание строгих механизмов регулирования и защиты прав инвесторов могут повысить доверие к инвестиционным инструментам.

Создание и укрепление механизма защиты инвестиций от политических и прочих рисков.

Повышение финансовой грамотности​​​​​​​

Проведение образовательных программ: организация курсов, семинаров и тренингов для населения по основам финансовой грамотности, инвестирования и управления рисками может помочь людям лучше понять, как работают инвестиции и как минимизировать риски.

Разработка и распространение обучающих материалов: создание доступных и понятных материалов (например, видеоуроков, инфографики) о преимуществах и рисках различных видов инвестиций.

Стабилизация экономической среды​​​​​​​

Развитие устойчивой экономической политики: государство должно стремиться к созданию стабильной макроэкономической среды, что позволит населению чувствовать себя более уверенно в будущем и снижать страхи по поводу экономической неопределенности.

Поощрение долгосрочных инвестиций: создание условий для более стабильных и привлекательных долгосрочных инвестиций, таких как вложения в инфраструктуру или государственные облигации.

Повышение доверия к финансовым институтам​​​​​​​

Развитие института омбудсмена: создание независимого института, который будет решать споры между инвесторами и финансовыми институтами.

Регулярные аудиты и публикация отчетов: обеспечение регулярного контроля и прозрачности работы финансовых организаций, что может укрепить доверие населения.

Повышение доходности инвестиций​​​​​​​

Субсидирование и налоговые льготы для инвесторов: предоставление налоговых льгот или субсидий для инвесторов может сделать инвестиции более привлекательными и компенсировать низкую доходность.

Развитие новых инвестиционных продуктов: государство и частные компании могут предложить новые, более доходные и надежные инвестиционные продукты.

Увеличение доступности капитала​​​​​​​

Развитие микрофинансирования и краудфандинга: поддержка и развитие микрофинансовых институтов и платформ краудфандинга, которые могут предоставить людям доступ к капиталу для инвестиций.

Создание специальных инвестиционных фондов: государство может создать фонды, которые будут софинансировать инвестиционные проекты граждан, снижая их финансовую нагрузку и риск.

Развитие рынка ценных бумаг​​​​​​​

Предоставление крупным институциональным инвесторам возможность увеличить размер и объем инвестиции в структуре капитала местных эмитентов, которые имеет листинг на Центрально-Азиатской Фондовой Бирже (CASE).

Необходимо внести в действующее законодательство такие понятия, как венчурные инвестиции, венчурные инвесторы, производные бумаги (опционы, форварды, фьючерсы и т.д.), частные инвестиционные фонды.

Создать единый индекс, куда будут входить акции крупных и средних компании.

Предоставить налоговые льготы на дивиденды инвесторов, которые приобретают ценные бумаги посредством CASE.

Коммуникация и информационная поддержка​​​​​​​

Публичные кампании по продвижению инвестиций: проведение массовых информационных кампаний, направленных на повышение осведомленности о возможностях и преимуществах инвестиций.

Консультационные услуги: организация бесплатных консультационных центров, где граждане могут получить помощь в выборе инвестиционных продуктов и в понимании связанных с ними рисков.

Эксперты заключают, что данные меры могут помочь устранить основные барьеры и стимулировать большее количество людей участвовать в инвестиционной деятельности, что в свою очередь будет способствовать экономическому развитию республики.

Как инвестиции могут изменить жизнь?

Инвестиции — это не только способ укрепить экономику страны, но и помочь каждому человеку улучшить свое финансовое положение. Даже если финансовые рынки нестабильны, есть много причин задуматься об инвестициях. Рассмотрим, как они могут изменить жизнь.

1. Рост капитала и пассивный доход

Инвестиции позволяют увеличить собственные сбережения. Например, если купить квартиру или вложиться в компанию, вы можете получать доход от аренды или роста стоимости объекта. Так, например, если купить квартиру в Таджикистане и сдавать ее в аренду, можно получать стабильный доход каждый месяц.

2. Защита от инфляции

Инфляция — это процесс, когда деньги обесцениваются из-за роста стоимости товаров и услуг. Если хранить деньги на счете в банке, со временем их покупательская способность снижается. Инвестируя, например, в недвижимость или инфраструктуру, вы защищаете свои деньги от инфляции, так как такие проекты растут в цене.

3. Вклад в развитие экономики

Когда люди инвестируют, они помогают развивать экономику своей страны. Например, вложения в строительство дорог или мостов способствуют созданию рабочих мест и улучшению инфраструктуры. Для этого нужно вложить деньги в строительные компании или госпроекты, которые занимаются этим. Это не только приносит доход, но и улучшает качество жизни для всех.

4. Повышение финансовой грамотности

Процесс инвестирования помогает лучше понять, как работает экономика и финансовые рынки. Люди начинают учиться оценивать риски и управлять своими деньгами, что открывает перед ними новые возможности для улучшения финансового состояния.

Как можно инвестировать в основной капитал?

1. Инвестирование в недвижимость

Один из самых доступных способов инвестировать — это покупка недвижимости. В Таджикистане много людей покупают квартиры или дома, чтобы сдавать их в аренду или продать с прибылью. Например, можно купить квартиру в Душанбе, сдавать ее в аренду и получать ежемесячный доход.

2. Участие в инфраструктурных проектах

Вы можете инвестировать в проекты, которые строят дороги, мосты или электростанции. Такие проекты обычно долгосрочные, но приносят стабильную прибыль.

3. Инвестирование в технологические компании и стартапы

Сегодня в Таджикистане развивается много технологических компаний. Вложения в такие стартапы могут принести большие доходы, но и риск тоже есть. Например, можно инвестировать в компанию, разрабатывающую новые технологии, и стать частью ее роста.

4. Инвестирование в фондовые рынки

Если вы хотите минимизировать риски, можно вложиться в акции крупных компаний, которые инвестируют в инфраструктуру. Например, можно купить акции строительной компании, которая занимается важными проектами в стране.

5. Микрофинансирование и краудфандинг

Если вы хотите начать с небольших сумм, можно инвестировать через платформы краудфандинга или микрофинансовые организации. Это поможет поддержать стартапы и малые бизнесы. Например, можно инвестировать в местный проект или бизнес и получать долю от его прибыли.

Как снизить риски и повысить доверие к инвестициям?

Многие боятся инвестировать, потому что не хотят потерять деньги. Но есть способы уменьшить эти риски.

1. Страхование инвестиций. Программы защиты могут помочь сохранить вложенные средства.

2. Прозрачность и регулирование. Законы, которые защищают инвесторов и делают финансовые операции открытыми, помогут людям доверять рынку.

3. Образование и консультации. Курсы и консультации с экспертами помогут людям лучше понять, как правильно инвестировать и минимизировать риски.

Заключение

Для того чтобы инвестиции стали доступнее и безопаснее, нужно создавать условия для их защиты, улучшать доступность информации и развивать финансовые инструменты. Это поможет людям инвестировать и улучшить финансовое положение, а также сделает экономику Таджикистана сильнее.

Этой весной оставайтесь с нами в Telegram, Facebook, Instagram, OK, ВК и MAX